简介：“在蓄意做空势力基本早已销声匿迹之后，究竟是什么资金在这一轮下跌中慌不择路地逃亡?”1月28日，盯着尾盘大跳水的盘面，上海一家证券公司大户投资者黄宇(化名)变得无比失望，“很难用言辞来形容1月份国内A股市场的展现出。去年9月末上证综指从2850点一路声浪到3500点之后，转入新的一年指数之后连本带利地从3500点较慢下降至2650点左右，甚至连一个气馁的小声浪都没。
”也许黄宇早已记得了，在去年9月末的抄底行情中，是谁在号召国家声援、乘机动用成百上千亿资金入市维稳?是谁总是先知先觉地预先抄底、顺利逃亡覆以?又是哪个监管部门在近期屡次提醒行业潜在风险，甚至不择手段停售低禁售短期万能险产品?“波段式操作者、脉冲式行情，仍然是我们近两年的主题投资策略。而今年一季度，保险行业面对多达万亿的满期兑付和退守压力，另外一些保守中小保险公司的支付压力更大。”上海一家保险资管机构电子邮件负责人称之为。
此番话隐隐指出，从今年初开始，险资很可能会流入股市，减少权益仓位。被迫否认的一个事实是，今年保险业特别是在是一季度面对的兑付压力，让整个业界都不寒而栗。而随着A股大大下跌，去年出现异常活跃的万能险早已气味了危险性的味道。
万亿兑付洪峰1月25日开会的2016年全国保险监管公司会议上，长达2万多字的保监会主席项俊波的讲话稿流向市场。据理解，在谈及今年的日常工作时，项俊波把“认真落实风险防止的政策措施”放到了第一项;而在这一部分，防止满期保险费和非正常退守风险又被放到了首位。“自2013年行业转入满期保险费及退守高峰以来，牵涉金额大大上升。去年行业满期保险费及退守金额早已相似万亿元，仍没到顶。
2016年仍不会在高位运营，且多达万亿大关，超过近几年来的最高峰，而在全年保险费洪潮中，一季度又是高峰中的高峰。这也应当是讲话稿中‘行业面对的集中于保险费和非正常退守的压力较小’的画外音。
”1月29日，一位保险业资深人士称之为。据理解，保险业面对的满期保险费压力自2013年以后就仍然不存在。十年前的2002年，保险公司大量销售了10年期的收益产品;在2007年上一轮A股大牛市期间，保险公司又大量销售5年期的分红险产品以及投连险产品。
这些产品在2013年前后转入集中于兑付。但这还不是仅次于的压力。
从2013年开始，市场上又有保险公司开始销售低现价更加短期的万能险产品，并引起市场上绝大部分保险公司效仿成风。“这些万能险产品预设了7%甚至更高的投资收益，有的产品只要剩一年就可以退守，过去两年仍然是万能险产品大行其道的时候，想到各家大中小寿险公司的保险费规模呈现出爆炸式快速增长就可见一斑。而这些万能险产品的兑付期才是就是指今年开始。
”上海一家寿险公司产品设计部总监坦言。上述寿险公司总监透漏，南方某家早已跻身千亿保险费俱乐部的寿险公司一款年金保险在2014年时沦为该公司最畅销的产品，全年保险费收益超过150亿元，两年之后放入即有盈利，而这些客户大都会在2016年自由选择退守还清收益。“低现价产品的退守都是保险公司在设计产品时就早已精算师过的，在产品设计中，不会通过费用的缴纳来引领消费者在特定的时间来展开退守。
有的营销人员在销售过程中就不会必要告诉他投保人在何时退守最昂贵。而今年一季度才是就是那个最昂贵的时间。”上述寿险公司总监称之为。
1月27日，复旦大学保险系副主任陈冬梅回应，低现价万能险产品从2013年前后蓬勃发展，其退守对行业现金流产生的压力正在显出。险资在逃亡覆以?事实上，满期金保险费在今年超过顶峰，但是退守总量还未见覆以，预期之前2018年左右才超过峰值，在“资产配备慌”的大背景下，保险业忍受的风险压力最少要持续3年。怎么办?1月28日晚间，保监会发布的2015年保险业经营数据表明，去年保险资金运用余额是11.18万亿元，其中股票和证券投资基金1.69万亿元，占到比15.18%;但是去年5月末的时候，保险资金在股票和证券投资基金的比例是16.07%。换句话说，从去年上半年到年底，保险资金在权益类仓位上总的变化并不大，半年内差距将近1个百分点。
“只不过只有一个说明，保险资金不是空头，但也毕竟像此前外界想象的那样动用数千亿增量资金去增援股市。只是它在高位逃亡覆以了，然后又在低位去接盘站稳股市，保险资金全年都在资本市场里腾挪，做到了一个大波段;其中，权益投资收益要从股市货运出来，偿还债务将要来临的兑付高峰。所以我们看见，现在的A股焦点在大大往松动，当然险要资只是其中一股力量，大盘的持续暴跌是多重因素共振造成的。
”在看见保监会发布的数据后，上海一位资深投资基金操盘手梁冰分析称之为。在梁冰显然，保险资金在去年下半年大盘跌至3000点左右的时候，显然有进场，但是这部分资金是其在高位逃顶的资金。
那么到年底的时候，大盘又有500点左右的涨幅，这部分收益早已相当可观。转入今年1月份，这部分资金又开始逃亡覆以了。
同时，今年“开门红”的保险费又开始进场，险要资保持的还是波段操作者的思路。统计资料找到，累计到去年9月底，保险重仓股中大幅度减仓银行、地产、券商，加仓的板块则还包括传媒、虚拟现实、智能穿戴等中小盘。到去年底，这些板块的涨幅超过50%以上，而转入今年1月份，这些板块又经常出现深幅上调。
危险性的万能险据理解，1月20日，保监会开会了高现价产品监管规定修改座谈会，出席会议的保险公司有中国人寿、新华人寿、人健寿险、华夏人寿等，拟就低现价产品监管规则展开修改，容许3年内低现价产品。这一措施被业内广泛视作，近年来以很快推展保险费规模快速增长的高现金价值产品特别是在是万能险销售将面对“大劫”。
根据此前公开发表报导，保监会修改的主要思路是对低现价产品业务要“总量掌控，有助于发展”，改动范围牵涉到低现价产品的定义、主体责任、偿付能力充足率拒绝等6方面。规定改动后的内容表明，自通报印发之日起不得研发延续期间3年以内(含3年)的新产品;自通报印发之日起，不得销售延续期间1年以内(含1年)的产品;自2016年10月1日起，不得销售延续期间3年以内(含3年)的产品。
事实上，出于风险掌控方面的考虑到，早在2014年2月，保监会就曾印发了《关于规范低现金价值产品有关事项的通报》;2015年12月初，保监会印发《关于更进一步规范低现金价值产品有关事项的通报(印发稿)》(全称“通报”)，通报对低现金值产品监管规则展开了修改。回应，高盛高华证券在1月25日公布研报认为，监管规定修改表明保监会期望增加对销量业绩的非理性竞争，并掌控退守现金流风险和中短期内资产-负债不给定的情况，特别是在是在当前资本市场更为波动的环境下。然而，新规的效果仍尚待仔细观察。“监管规定修改对较小的非上市险要企的冲击更大，因其低现金价值产品销量广泛较高，特别是在是2015年。
人健寿险、新华保险、太平寿险等几家上市企业的高现金价值产品销售也占到较小比重，其次是中国人寿，而五谷丰登和人健寿险该业务的占比受限。由于宽限期较长，上市险要企会立刻面对流动性风险，但那些低现金价值产品比重较高的险要企资产快速增长将上升，且鉴于不存在退守压力，其产品结构的提高也必须更加长时间。
”高盛高华称之为。统计资料找到，在2015年以万能险的名义转入股市的保险资金超过数千亿元级别，仅以险资再次发生的举牌不道德就超过31次，共计购入了67.89亿股，动用资金1104.75亿元，去除清盘中的万科A，截至1月28日，举牌的保险资金整体浮盈早已悉数抹去;另外，还有多达200亿的举牌险要资早已被“套住”。其中，君康人寿对东华科技的举牌浮亏比例最低，公告表明，君康人寿去年购入东华科技2240.16万股，根据公告透露的价格区间，这笔投资共计牵涉到资金5.63亿元，其投资成本为每股25.15元;截至1月28日收盘，东华科技每股股价为13.7元，君康人寿浮亏近50%。而就浮亏规模来看，前海人寿去年举牌的南玻A和中炬高新则位列亏损规模前茅。
前海人寿去年对南玻A和中炬高新的投资成本分别为每股12.90元和16.08元，分别购入2.38亿股和1.6亿股。如今，前海人寿对南玻A和中炬高新的股权浮亏分别超过7.23亿元和9.12亿元。这些举牌资金的背后，多是各家公司在近一两年销售的万能险产品。
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